今日六大机构货币黄金原油观点分析（2023年6月29日）
美银
上周我们邀请了多位高管、政策制定者、投资者以及一些分析师和交易员，参与了我们的大宗商品会议，总共超过1000人注册参加。与会者认为，现在宏观经济因素主导了大宗商品的基本面，从而使得短期价格看跌。因此，大部分人预计未来几个月布油价格更有可能触及60美元/桶，而不是90美元/桶。
(资料图片)
相反，与会者认为铜和黄金的前景更加积极。重要的是，与股票和债券相比，2023年大宗商品在所有主要资产类别中表现落后，但在2024年 可能会再次成为表现最好的资产类别。许多人将大宗商品价格的下行压力归咎于快速加息周期，但他们也表示，极低的库存水平以及明年货币政策方向的最终转变，可能会重新点燃大宗商品市场。
机构分析师Eddie van der Walt
本月沙特独自加码减产的决定，折射出欧佩克+集体减产的决心正在减弱。如果石油需求好转、油价。上涨，那么欧佩克+就会轻松决定让成员国增产。去年6月时他们就流露过这样的意愿，当时WTI油价突破了100美元。这将消除很大一部分价格上行风险。当然，博弈论表明任何卡特尔（同业联盟）都存在固有的不稳定性，特别是像欧佩克+这样拥有众多成员的同业联盟。在缺乏法律执行机制的情况下，作弊的诱惑力很大。对于那些遵守规则的成员来说，市场份额被侵蚀是个永久存在的问题。不过，基线情境是欧佩克依旧占有优势。从历史，上看，尽管内斗不断，但欧佩克联盟一直非常稳固。尽管如此，欧佩克+最终还是会走向终结。它所处的夕阳产业正在被更环保、更高效的技术所取代。而新能源汽车的蓬勃发展只会加速这一进程。作为从可再生能源发电厂向零排放车辆输送电力的一种手段，铜应该会在很长-段时间内有出色表现。铜油比应该会重回150以上的高点。航空燃油和塑料需求本应在2023年成为油价的推动因素，但由于经济担忧以及俄罗斯空域限制，现实情况令人失望。WT期权偏度几乎没有为行情指明方向，过去一年它异常稳定，偏向于看跌。WTI的价差数月来一 直为期货溢价状态，这发出了看跌信号，表明短期内供应充足。综上，我们可以合理预期油价会重复上半年的格局，年底时回到接近年初时的水平。不过，任何可持续的走势都只有一个方向下跌。
盛宝银行：黄金多头情绪转好的关键信号是…
金价仍在苦苦挣扎，从5月初的创纪录高点下跌至今，金价已跌至三个多月来的最低水平。受美国经济数据强劲支撑的推动，美联储在前期的会议上继续维持鹰派立场。同时，传统观点认为收益率曲线倒挂会出现衰退，但强劲的经济数据对这一观点再次发出挑战。在通胀预期下行的背景下，实际利率进一步回升，降低了黄金这种非生息资产的吸引力。
目前黄金走势依然受到美元走势和短债利率的影响。在短期利率市场上，交易对利率的押注反映了未来还要进一步加息25个基点的预期，并预计首次降息将在明年3月进行。这表明，如果通胀降温速度不及预期，市场仍会担心未来有更多的加息。
黄金如果跌破1900美元，可能导致技术面前景进一步恶化，但周五还将公布PCE数据，我们预计PCE物价指数年率将从前值的4.4%降至3.8%，但是核心PCE物价指数年率可能还是会维持在4.7%的水平上。
从技术面来看，黄金前期跌破1934美元支撑之后，短期走势仍处于下行状态当中。下一个需要关注的关键支撑就在1900美元附近，其中1903美元是3月至5月这轮反弹的61.8%回撤位。如果技术面前景进一步恶化，导致市场进一步怀疑黄金的看涨前景，可能会跌破2月低点1805美元。如果收盘价高于21日移动均线（目前在1945美元附近），那市场的多头情绪有望转好。
荷兰银行：未来一段时间，金价可能维持在这一价位附近
我们下调了对黄金前景的预期，预计今明两年金价都将维持在2000美元附近，对2024年的金价预期低于此前的2200美元。投资者似乎并不急于在目前的水平购买黄金，可能是因为价格相对接近历史最高水平。
随着投资者对今年下半年的宽松预期逐步消退，黄金市场开始陷入困境，目前黄金仍在1950美元下方挣扎。市场预期发生转变之际，美联储已明确表示，它不打算在今年降息，尽管这段40年来最激进的紧缩周期即将结束。美联储的利率预测大致符合市场预期，这可能会对美国名义利率、实际利率继续形成支撑，并提振美元。此前，我们并不认为短期内会出现大幅降息，但我们仍预计宽松周期将在今年年底开始，且2023至2024年的总降息次数也会减少，这可能对美元形成有利的环境。
彭博
欧元区的货币供应继续减速，这表明近期欧洲央行更鹰派的声音将比市场目前预计的更早衰减。早些时候公布的数据显示，5月份欧元区M3货币供应量年率从_上月的1.9%降至1.4%。对经济活动影响更大的是较低形式的货币，尤其是M1，其主要由活期存款构成，即发放新贷款时产生的存款，以及准备用于实体经济的存款。实际M1增长继续大幅下滑。欧洲的软数据（如采购经理人指数）此前一直出人意料地上行，但现在货币增长等硬数据，如实际M1增长的下降表明欧洲经济增长的持续疲软。随着储蓄存款的增加，M2-M1急剧上升。储蓄账户提供较高的利率，这吸引了存款。但以储蓄为目的的资金无法提振经济活动。因此应该预计未来几个月欧洲的经济数据会越来越令人失望。欧洲央行近期强化的鹰派言论很容易在数据恶化时再次放松，并且通胀在未来几个月继续以可观的速度下降。与美联储-样，欧洲央行也在利用“话语”来扭曲利率曲线，使其符合自己的意愿。比如“越高越好”。到目前为止，欧元同业拆借利率曲线-直受到影响，2023年12月与2024年12月的曲线变陡。
但弱于预期的经济增长可能很快就会让市场相信，降息来得比欧洲央行目前暗示的要早，从而使收益率曲线重新趋平。
瑞银
美联储正在微调其货币政策，如果未来几个月美国经济数据如我们预期的那样疲软，那么可能就没有必要大幅加息。相比之下，欧洲央行和英国央行则表示在应对通胀方面仍有更多工作要做。非美货币的分化表现是2023年上半年外汇市场的主要主题，其中强势货币主要是受到央行鹰派倾向和贸易条件改善的支撑，比如英国、欧元区和瑞士。与之相反，弱势货币的国家要么是经济增长乏力，要么是货币政策不够强硬。但在-些非美货币中，我们已经看到了过多强势（英镑）或者过度疲软（日元和挪威克朗），预计走势应该没有多少空间可以延续，因此今年下半年这些货币近期趋势将可能被逆转。预计市场在下半年初将继续关注收益率，但随着经济增长进一步放缓， 加上各国央行仍持鹰派立场，金融压力加大的风险可能会在下半年逐渐增加。由于利率仍在上升，全球通胀下降，实际利率应大幅攀升。因此，从现在开始，经济增长担忧将在外汇市场发挥越来越重要的作用。
（亚汇网编辑：林雪）
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